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　　“标品信托是信托业务转型的重要支撑点之一，但资金募集是一大难题。”用益金融信托研究院近日发布6月份集合资金信托市场报告称。

　　该报告统计数据显示，6月集合信托产品的发行规模，环比小幅增长3%，而成立规模环比增长超16%。市场回暖背后，一方面是信托公司注重提升主动管理能力，集合信托业务在信托公司业务中地位越来越突出；另一方面，部分信托公司持续发力标品业务，加大对集合类信托产品展业力度。

　　报告还显示，基础产业类信托的前景逐渐明朗，创新业务开始登上舞台。公募REITS、绿色金融、碳信托等多领域业务开始在市场上发力。

　　发行和成立规模双回升

　　根据用益金融信托研究院的统计，6月份，集合信托的发行和成立规模，环比均有回升。

　　发行市场方面，截至7月5日的统计，6月共计发行集合信托产品2437款，环比增加9.92%；发行规模2023.65亿元，环比增长3.02%。

　　对于集合信托发行的增加，用益金融信托研究院研究员喻智认为，一方面监管严控通道信托规模，致力于提升信托公司主动管理能力，集合信托业务在信托公司业务中地位越来越突出；另一方面，部分信托公司持续发力标品业务，加大对集合类信托产品展业力度。

　　集合信托成立市场方面，截至7月5日的数据显示，6月共计成立集合信托产品2614款，环比增加35.44%；成立规模1458.30亿元，环比增加16.32%。

　　“6月集合信托市场出现回暖，标品信托和股权投资类信托均有较好的表现，行业业务转型初具成效。”喻智分析。

　　投资类产品大增、融资类下降

　　从信托功能看，6月份，新成立集合信托中，融资类产品占比大幅下挫，投资类产品比重反弹回升。

　　其中，融资类产品成立规模581亿元，占比39.87%，较5月下降8.43个百分点；投资类产品规模851亿元，占比58.35%，环比提升9.19个百分点；另外，事务管理类产品规模26亿，比重由2.53%下滑至1.78%。

　　喻智认为，在融资类业被压降的大背景之下，投资类产品规模比重上升有两大动力：一是标品信托业务的发展，二是传统业务的“非标转标”改造，如股权投资、资产证券化、REITs等。

　　用益统计报告还显示，6月标品信托产品增长显著。标品信托成立数量1211款，成立规模345.16亿元，相较5月的287.61亿元，环比增长20.01%。其中，固收类产品规模仍占半数以上。

　　具体来说，投向债券等固收类资产产品735款，成立规模合计181.24亿元，规模占比52.51%；投向股票等权益类资产的产品360款，成立规模合计98.28亿元，规模占比28.47%；投向混合类资产及金融衍生品的产品116款，成立规模65.64亿元，规模占比18.27%。

　　喻智认为，标品信托的高速发展，部分源自于信托公司自身业务转型的内在动力，更重要的是监管环境和特定政策的外在动力。2020年5月，资金信托新规征求意见稿出台，其中关于非标不超过“50%”比例限制的条款，为标品信托的发展添利一把火。

　　拉长时间看，标品信托的成立数量高速增长，2020年年初月成立不过400款，与2021年动辄过1000款产品成立的情况不可同日而语。

　　“标品信托是信托业务转型的重要支撑点之一，但资金募集是一大难题。”其提出。

　　平均预期收益率6.74%，环比降0.11个百分点

　　从新成立信托的收益情况看，浮动收益型产品规模占比上升，固收类产品规模占比下滑。

　　其中，6月浮动型集合信托产品的规模占比33.63%，环比提升6.97个百分点；固定收益型产品的规模占比61.36%，环比减少7.23个百分点。

　　“浮动收益型产品预计将成为未来集合信托市场的主要增长点，目前标品信托的净值化情况相对良好，而非标业务的净值化改造已取得一定的进展，但离全面铺开还有一定的距离。”喻智说。

　　从收益率看，6月集合信托产品的平均预期收益率小幅下行。用益报告显示，6月集合信托产品的平均预期收益率为6.74%，环比降低0.11个百分点。

　　拉长时间看，在进入2021年后，集合信托产品的平均预期年化收益有短暂上行，但2018年以来集合信托产品的收益下行趋势尚未完结，目前处于缓慢下行通道。

　　报告提出，近期集合信托产品收益下行主要原因有：

　　一是宏观经济政策和货币政策的影响。前期资金面宽松，导致市场利率持续下行。2021年上半年国内货币政策保持稳健，流动性整体并不紧张，加上央行对于实体企业融资成本下行的政策指引和近期国常会关于“降准”的说法，以及降准落地，无疑再次引燃了流动性宽松的预期。集合信托产品的平均收益预期很难出现大幅上升的情况。

　　二是资产荒的影响。防风险依旧是信托行业2021年主要工作目标之一。新冠疫情后的经济复苏主要体现在部分行业，经济增长放缓的趋势仍在，而信托公司在寻求项目仍偏重于房地产和基础产业，工商企业领域的展业依旧有限。在监管层对特定领域的重点关注之后，加上信托公司的目前展业本身偏谨慎，展业空间上受到限制。

　　三是行业转型的影响。首先是传统非标业务受限，高收益产品青黄不接，相当部分融资类产品的收益目前降至“7%”以下。其次是标品信托、股权投资类信托产品和非标转标形式的产品数量增加。其中，固定收益类的标品信托的平均收益相对较低；而非标转标多通过资产证券化、认购私募债等方式进行，流程拉长，成本增加。业务转型对信托产品的收益走势产生较为明显的影响。

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