【研报一览】关注煤价成本端影响 六大期货公司研判甲醇后市

2022-05-27 09:08:01

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  东方财富网汇总六大期货公司观点,揭秘行业现状,观察行情走势,为您把脉期货市场。

  广发期货:宏观氛围悲观,原料端回落利空盘面

  【现货】国内:内蒙古市场整理运行,心态观望,商谈有限,最终收盘价格为2400—2450元/吨(-)。山东地区甲醇市场延续偏弱走势,整体交投重心出现下移,综合评估价在2650—2900元/吨(-35)。广东地区弱势运行,评估样本贸易商报盘及下游询盘价格为主,日内综合评估广东价格在2790-2820元/吨(-5)。太仓甲醇市场午后阴跌,综合全天市场成交最终评估太仓收盘价格在2680—2700元/吨(-5)。

  【开工、库存】开工率:截至5月5日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.45%,较上周上涨2.02个百分点,较去年同期下滑4.62个百分点

  库存:截至5月5日,中国甲醇港口样本库存量:83.06万吨,较上期+6万吨,环比+7.79%,库存继续上升。中国甲醇样本生产企业库存47.31万吨,较上期涨6.85万吨,涨幅16.91%;样本企业订单待发26.32万吨,较上期跌7.27万吨,跌幅21.64%。

  近期整体氛围悲观,大宗商品悉数回落,甲醇延续偏弱走势。基本面看短期甲醇矛盾有限,供应随“春检”有收缩可能,但在本身疲软的下游需求叠加疫情扰动下整体格局仍是偏宽松。短期国家“动态清零”决心引发市场对于后市需求恢复不确定性的担忧,短期预计甲醇维持弱势运行,关注原料价格走势。

  银河期货:预计短期内市场将震荡走弱运行为主

  【现货】生产地,内蒙南线报价2380元/吨,北线报价2460元/吨。关中地区报价2470元/吨,陕北地区报价2400元/吨,山西地区报价2450元/吨,河南地区报价2560元/吨。

  消费地,鲁南地区市场报价2700元/吨,鲁北报价2640元/吨,河北地区报价2620元/吨。

  西南地区,川渝地区市场报价2650元/吨,云贵报价2550元/吨。

  港口,期货盘面震荡偏弱,基差稳定,太仓地区市场报价2675元/吨,宁波地区报价2830元/吨,广州地区报价2780元/吨。

  【资讯】山东鲁西甲醇近期持续外采中,30万吨/年烯烃装置目前8成,略降;80万吨/年甲醇尚未重启。本周(20220505-0506),西北地区甲醇样本生产企业周度签单量(不含长约)总计90000吨(9.0万吨),较上一统计日增加5000吨(0.5万吨),环比+5.88%

  供应方面,上游煤炭临近政策执行窗口期,但西北主产区坑口价并未跌至区间内,甲醇成本支撑逻辑犹存,后期还需关注政策实施情况;另一方面,煤制利润持续扩大,加上近期由于疫情等因素影响,部分装置检修计划推迟至5月份,供应端整体相对充裕。需求方面,疫情限制物流运输,传统终端生产利润表现欠佳,部分下游装置存停车以及降负情况,短期内难见明显恢复,后期若疫情形势好转,下游开工或有所提升。

  港口方面,随着进口货集中到港,卸港速度有所加快,浮仓转化为实际库存,华东地区港口到港量大增,库存继续累库。宏观经济预期相对悲观,商品整体情绪遭倒严重打压,工业品集体回调,受此影响,预计短期内甲醇市场将震荡走弱运行为主,但是鉴于煤价实际下跌暂未显现,预计甲醇下方空间暂时有限。后期还需关注煤价运行情况以及下游市场补货情况、疫情以及春检落地情。

  华泰期货:上游煤价现货价格合理区间上限确定,甲醇价格波动加剧

  一、西北指导价稳定,煤价现货合理区间上限确定

  (1)内蒙北线2400元/吨(+0),内蒙南线2400元/吨(+0),出货有待观察。(2)5月9日FGW再次强调煤炭出矿价格合理区间,蒙西5500千卡的中长期交易合理区仍在260-460元/吨,现货交易合理区间上限在690元/吨,上限价与目前实际现货市场成交价贴近。但由于该价为上限,引发市场担忧蒙西非电煤价进一步跌至合理区间上限的下方,煤头成本的下调打开甲醇下方空间。(3)然而电厂为迎接夏季高峰有补库动作,实际现货市场成交有所止跌。

  二、港口基差持稳

  (1)盘面大幅下挫背景下,港口基差未明显走强。(2)5月5日下午传出天津渤化MTO试车,且有可能在5月底前投产,关注具体试车进度;但近期港口基差并无明显走强,未反映其试车前的备货行为。

  策略:(1)单边:谨慎看空。5月甲醇仍是小幅累库预期,关注煤头成本对甲醇下方空间的影响。同时关注天津渤化MTO的投产进度。(2)跨品种套利:5月甲醇累库预期而PP有下游补库预期,PP-3MA价差做扩。(3)跨期套利:9-1价差反套持有,待渤化MTO投产节点后离场。

  风险:原油价格波动,煤价回落程度,天津渤化MTO投产进度。

  光大期货:预计短期甲醇期现市场或延续弱势下跌行情

  受经济弱势预期影响,商品及股市继续走弱下跌,进而利空港口及内地甲醇现货,多地重心下移,山东、河南及关中多下移,降幅20-90元/吨不等。盘面大幅回落影响下,当前中下游买盘跟进持续谨慎,日内下游继续压价接货,如鲁北部分下游接货价降至2650元/吨,密切关注贸易商转单对上游端倒逼影响。预计短期甲醇期现市场或延续弱势下跌行情,关注山西拍卖及鲁北下游招标情况,期价震荡偏弱运行为主。

  南华期货:估值回落后仍是优质多配

  昨夜原油大跌,化工品整体跟随弱势下行,甲醇西北转单价格下行至2300-2320附近,但动力煤周末限价的风险略有释放,今日坑口还略有上调,夜盘甲醇还算偏强。当前,甲醇仍处于供需双弱的格局,供应端仍处于春检期内,需求端则受压于疫情导致传统下游和部分MTO开工率受到了一定影响。总体就平衡表来看,5-6月可能确实是相对前期3-4月有所走弱的一个状态,当然如果渤化顺利投产,6月之后仍然可以维持紧平衡,疫情如果能有所好转也许还能去库。

  盘面方面,近端受黑色和宏观影响跌幅又非常大,整体盘面我们定性为偏弱的高波动。我们认为目前主力是09合约,虽然我们承认甲醇5-6月确实是相对偏弱的一段时间,但是前期已经经历了一波较大的跌幅,在如此中性甚至偏低估值下甲醇作为供需不错的化工品价格不应该仍表现的如周五夜盘这般弱势。询问了一圈没有听到特别逻辑清晰的做空逻辑,主流就是被黑色所影响或者宏观,个人理解似乎目前资金想压制一切化工品的利润,甲醇相对利润仍然略高(至少无亏损)被资金重点打压,而非基于什么基本面逻辑。本周两套甲醇制芳烃的开车也应是与油相比甲醇估值较低的很好印证,且周末西南限气落地,中浩计划外停车,浙江两套mto负荷恢复,5月平衡进一步修正。

  策略:短期我们认为下跌为宏观与能源端主导,长周期看仍是优质的多配。

  弘业期货:国内能化弹后回跌,郑醇继续回落

  近期能源市场继续消息性博弈,国际油价受俄乌战事持续、美成品油库存下降及欧佩克增产量不及计划量等因素影响,再度反弹回升,天然气也受俄对波兰断气事件后续影响而大涨,多方面因素导致节后能化氛围得到提振,而国内方面动力煤价格运行依然有趋强倾向,使得成本支撑氛围背景较重的郑醇随能化反弹,但由于基本面依然不强,且国内东部疫情依然引发市场能化需求担忧,周五晚间国内能化开始回落,昨夜油价及大宗工业品再度大跌,郑醇继续随能化下跌,目前再度下破2700。

  总体来看,自去年十月中下旬相关部门政策端持续出手稳定煤价以来,煤价运行受到明显制约,且四季度甲醇基本面总体不强,但今年一季度出现明显改观,供需走强而需求端随大能化价格走高改善更多,但目前由于国内开工维持高位且进口明显恢复,国内港库开始回升,郑醇暂时维持涨后弱势运行。

(文章来源:东方财富研究中心)

文章来源:东方财富网

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