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　　中国汽车行业：2Q21 或是行业销量低点，2H21 销量环比有望提升中国汽车行业自2H20 以来进入复苏周期，尽管短期由于全球芯片供应短缺，汽车产销量受到压制，我们认为短期扰动不改复苏周期，自3Q21 起芯片供应短缺问题有望逐渐得到改善，对汽车产销量的提升起到支撑作用。我们预计2021-2023 年，中国汽车销量同比增速分别为6%/5%/2%，乘用车销量同比增速分别为8%/6%/3%，商用车销量同比增速分别为-2%/-1%/0%。

　　我们维持汽车板块 “增持”评级，重点推荐中升控股、永达汽车、长城汽车、上汽集团、三花智控、拓普集团、耐世特、科博达和华域汽车。

　　新能源汽车有望迎来发展的黄金时代

　　我们认为，中国新能源车市场发展大致可以分为四个阶段，2000 年至2012年处于行业发展的导入期；2013 年至2016 年行业进入爆发期；2017 年至2020 年行业处于产业发展的调整期；2021 年以来，行业进入快速发展期，产业迎来发展的黄金时代。我们认为中国新能源汽车销量有望在2021-2025年维持快速增长，2025 年有望达到654 万辆，渗透率达到21%。

　　汽车智能化发展方兴未艾

　　我们认为汽车智能化是新一代汽车产品的决胜关键。2020 年2 月，国家发改委发布了《智能汽车创新发展战略》，该战略指明了中国在2025 年实现有条件智能汽车规模化生产，2035 年中国标准智能汽车体系全面建成的愿景。我们认为，随着国家产业政策的明确，主流车企加码汽车智能化，互联网与科技巨头也纷纷入局，行业有望迎来较为快速的发展期。

　　汽车经销商板块长期增长路径清晰，短期有催化剂我们认为汽车经销商板块长期增长路径清晰，短期有芯片供应短缺带来的催化剂，主要因为：1)汽车保有量扩大与车龄逐步提升；2)高毛利的售后服务业务占比提升，带动经销商业务结构改善；3)短期芯片供应紧张导致下游供需关系改善，经销商盈利能力提升。

　　重点公司推荐

　　汽车经销商板块，我们推荐豪华车销量占比较高的经销商，中升控股和永达汽车；整车板块，我们推荐行业龙头长城汽车和上汽集团；在汽车零部件板块，我们推荐受益于新能源汽车行业快速发展的三花智控和拓普集团，以及受益于自动驾驶行业快速发展的耐世特、科博达和华域汽车。

　　风险提示：新冠疫情反复导致全球汽车需求低于预期；竞争加剧导致公司利润率低于预期；电动化和智能化发展慢于预期。

（文章来源：华泰证券）

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