正宗阳澄湖大闸蟹

　　核心观点

　　2022 年618 全网销售额同增20.3%，疫情下实现韧性增长，新场景驱动能力显著，品类有所分化。根据星图数据统计，2022 年618 期间(2022 年5 月31 日20:00-2022 年6 月18 日 24:00)全网交易总额为6959 亿元，同增20.3%，在较弱的宏观背景下实现了有韧性的增长，网络零售依然是现阶段国内驱动消费增长的主要渠道。1)以直播电商为首新场景成长迅速。a)直播电商：各直播电商平台表现亮眼，618 大促期间直播带货总额1445 亿元，同比增长124%，占比全网销售额达到20.8%，同比增长9.7pct.(2022 年618 剔除直播电商后全网销售额同比增长仅为7.3%)b)新零售(近场电商)：本年度618 新零售销售额达到224 亿元，同比增长25.8%，占比全网销售额达到3.2%，同比增长0.1pct.本年度新零售平台竞争格局略有改变，销售额前3 分别为京东到家、美团闪购、淘鲜达，美团闪购超越淘鲜达排名第二。c)社区团购：本年度618 社区团购平台正式加入竞争行列，大促期间GMV 达到153 亿元，占比全网销售额达到2.2%。从趋势来看，新零售(近场电商)、社区团购作为更新的场景已经达到一定规模，有望在后续接棒，在场景侧为网上零售注入新的活力。2)品类方面出现显著分化。必选类目表现较好，时尚类可选消费出现下滑。从本年度618 热门销售品类来看，家用电器全网销额达879亿元，同比增长6.7%。洗护清洁类目销额为136 亿元，同比增长达33.1%。相反，美容护肤和香水彩妆销额分别下滑18.9%和22.1%。

　　京东占据618 大促C 位增长稳健，供应链能力圈辐射开始发力近场电商。5 月31日20:00-6 月18 日23:59,2022 京东618 累计下单金额超3793 亿，同增10.3%(同比口径2021 年统计6 月1 月0 时起，此次略多4 小时)。回顾2018-2021 年以来京东Q2 季度收入与618 下单金额同比增速，两者具有较高趋同性，我们认为，京东2022Q2 或实现收入个位数增长。本次618 期间，我们还能看到京东4 方面特征。1)政府合作加深：京东依托智能城市消费促进平台助力北京、深圳等十余座城市发放消费券，总发放金额近10 亿元。2)头部品牌突出：本次618 期间26个店铺的下单金额突破10 亿元。3)品类开始突破：京东新百货618 期间531 个品类成交额同增100%，9707 个品牌成交额同增100%，京东居家线下门店成交额同增4 倍。4)京东基于供应链能力圈辐射发力近场电商。京东小时购、京东到家双渠道销售额同增77%，6 月18 日单日交易额突破6 亿元刷新单日峰值纪录。大促期间，通过京东小时购下单的用户数同增400%，单均配送时长缩短4 分钟。

　　其余各平台也有理想表现。1)拼多多：家电全品类销售规模同比增长103%，仅品牌官方旗舰店的数量同比增长182%，商品数量同比增长264%；美妆产品的拼单量同比增长122%。2)快手：信任购业务合计覆盖订单超4 亿。66 信任日大促营销专场，快手电商累计53 场信任主题直播，活动累计GMV8839 万，累计涨粉40.2万，累计场观1.08 亿。3)抖音：直播总时长达4045 万小时，挂购物车的短视频播放了1151 亿次。抖音商城场景带动销量同比增长514%，搜索场景带动销量同比增长293%，参与活动的商家数量同比增长159%。4)阿里巴巴：618 项目总负责人戴珊面向商家发布感谢信，表示再次实现618 零售额的年同比正增长。

　　投资建议与投资标的

　　推荐头部电商平台京东集团-SW(09618，买入)、拼多多(PDD.O，买入)、阿里巴巴-SW(09988，买入)；推荐新兴内容电商平台快手-W(01024，买入)；推荐本地生活服务电商龙头美团-W(03690，买入)；在电商产业链上，推荐值得买(300785，买入)，建议关注星期六(002291，未评级)。

　　风险提示

　　疫情影响；宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧

（文章来源：东方证券）

文章来源：东方证券

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